瑞芯微：小而美的芯片设计公司？未来的卓胜微？

1、瑞芯微成立二十年，从做复读机芯片起家（最高达90%份额），到MP3/MP4芯片，到平板电脑芯片，再到智慧物联以及正在发力的人工智能芯片领域，屡次调整芯片方向，依然保持强劲生命力，难能可贵；

2、瑞芯微在音频处理技术、视频编解码技术、图像处理技术、电源管理技术等 IP 核技术方面形成了较强的核心竞争力（此处有个基本认知：SoV芯片中CPU、GPU的IP核绝大部分芯片企业是外购的，芯片企业会自研其他专用的IP核）。在 SoC 架构优化技术、图像拼接与合成等自主研发算法方面也积累了一定的竞争优势；目前在智慧商显、智能零售、OTT电视盒等领域，公司的竞争优势比较明显；

3、芯片行业有四高：技术高度密集、人才高度密集、资本高度密集、市场高度竞争。一代产品，投入非常巨大，但是生命周期又不长，这是非常危险的，甚至胎死腹中的案例比比皆是。这意味着巨头更具优势，小型公司只能避其锋芒，在细分领域深耕，祈求更小的竞争和更大的回报期。随着5G、物联网的兴起，更多细分领域会用到智能应用芯片，这是瑞芯微的空间；

4、估值：瑞芯微2018年营收增长仅为1.63%，净资产收益率13.48%，市盈率目前达到了150倍，市净率14倍，我是不敢给出这么高的估值。同行的全志科技，从产品、市场竞争地位、营收、利润各个方面与瑞芯微极其相似，估值不到瑞芯微的一半；

5、还是看需求吧，如果智能终端领域有更大的需求（5G估计能够带起一波，但还没想到有多大的爆发力），非常值得看看瑞芯微；但是，目前市场需求没有扩大的迹象；

下面是收集的一些信息：

2018年3月，全球科技市场权威研究机构IC Insights发布2017年度全球Fabless芯片供应商前50名排名榜，包括公司在内的10家中国大陆企业位列其中。2018年4月，全球科技市场权威研究机构CompassIntelligence,LLC发布全球人工智能企业排行榜，公司位列全球第20位，在中国大陆企业中仅次于华为海思半导体位列第2位。

在消费电子应用领域，公司高端SoC芯片产品正逐步进入国际高端消费电子市场，公司成为国内少数与英特尔、谷歌、三星等国际IT行业巨头均有深度合作的中国集成电路设计企业之一；在智能物联应用领域，公司是国内少数具备国际竞争力的设计企业之一，公司的SoC芯片产品正在广泛应用于智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等领域。

在电源管理应用领域，公司为国内主要手机厂商定制开发了低压大电流高集成度快速充电管理芯片，性能和可靠性指标均处于市场领先水平。

公司在构建较为丰富产品线、拓展产品应用领域的同时，积极布局人工智能，已陆续推出多款人工智能芯片相关产品。公司领先的芯片设计技术、较强的应用开发能力及优质的客户服务水平，受到了国内外众多客户的认可，公司芯片产品已陆续被三星、索尼、华为、OPPO、VIVO、华硕、海尔、腾讯、宏碁等国内外品牌厂商采用。

公司掌握了一系列的核心技术，特别是在音视频编解码、影像视觉处理、软硬件协同开发、多应用平台开发等方面积累了深厚的技术优势，这些核心技术成为公司核心竞争力的重要组成部分。

公司作为集成电路设计企业，为了提高研发效率，更好地发挥公司的技术特点和竞争优势，采取自主研发IP核与采购IP核相结合的研发方式。公司自主研发IP核主要包括视频编解码（VPU）、图像处理器、显示控制器、存储器接口及处理单元、电源管理单元（PMU）等。公司采购较多的为基于ARM架构的CPU、GPU等通用模块IP核。

CPU和GPU IP核是应用处理器芯片的必要模块，全球供应商呈现寡头态势，由ARM、英特尔和Imagination等少数几家巨头企业主导，不同的CPU和GPU IP核供应商提供不同架构的IP核，目前CPU主流架构包括英特尔推出的X86架构、ARM推出的ARM架构、MIPS公司推出的MIPS架构等。

公司的智能应用处理器芯片属于SoC芯片，包含完整的硬件电路及其承载的嵌入式软件，需要在进行芯片设计的同时开发相应的应用方案，将庞大的硬件电路和复杂的软件系统有效结合以实现芯片产品的功能。公司SoC芯片产品应用领域广泛，市场前景广阔，符合半导体行业和芯片产业未来的发展方向。

SoC（System on Chip），即在一块芯片上集成一整个信息处理系统，称为片上系统或系统级芯片，不同用途的SoC上集成的部件也不尽相同。通常情况下，SoC是一个完整的整体，拥有整个数字和模拟电路系统的完整功能，包含完整的控制系统和嵌入式的软件。

中国半导体行业协会集成电路设计分会统计，2018年我国共有1,698家IC设计企业，其中销售额大于1亿元的企业有208家，占比12.25%。

1、平板电脑应用领域：

对平板电脑而言，产品定位、芯片性能、整机成本、产品研发周期和上市时机等因素将直接影响最终产品的竞争力和市场情况，因此平板电脑厂商对应用处理器芯片的选择至关重要。近两年，平板电脑在教育、广告、餐饮、医疗等应用领域的增长在一定程度上抵消了个人消费市场的下滑，使平板电脑整体市场需求保持平稳。

经过激烈的市场竞争后，目前平板电脑芯片市场供应趋于集中化，苹果、英特尔、美国高通公司在2017年全球平板应用处理器市场中占据前三名。苹果以36%的收益份额排名第一，紧随其后的分别是英特尔18％和美国高通公司17％，其他平板电脑的应用处理器芯片供应商包括海思半导体、联发科、三星、展讯、全志科技和瑞芯微等。

2、智能机顶盒应用领域：

互联网机顶盒凭借其丰富的内容及灵活的播放方式等优势，逐渐取代传统数字电视机顶盒，而成为智能家居的重要入口之一。海思半导体、晶晨半导体、全志科技以及联发科旗下的Mstar均是智能机顶盒应用处理器芯片的主要竞争参与者。我国大陆地区智能机顶盒主要分为三类，即由广电运营商主导的数字电视机顶盒、由网络运营商主导的IPTV机顶盒以及由内容提供商、集成业务牌照商主导的OTT机顶盒。公司主要参与OTT机顶盒应用处理器芯片的市场竞争，同时少部分参与IPTV机顶盒市场。

从MP3、MP4时代开始，公司即进入了音视频领域，经过多年的技术开发和技术积累，公司掌握了超高清视频编解码技术和高品质音频信号处理技术等核心技术，这些技术为公司快速拓展OTT机顶盒领域奠定了坚实的基础。近几年，公司芯片产品在OTT机顶盒零售市场芯片领域市场占有率较为稳定，保持在10%-15%之间。

3、手机应用领域：

公司在手机领域的应用处理器芯片主要为视觉处理器芯片，用于对手机摄像头获取到的视觉影像进行效果优化，市场竞争格局为手机应用处理器芯片厂商和专用处理器厂商共存的局面，竞争焦点主要在于核心算法的研发和高集成度、低功耗影像处理器的开发。目前，除苹果、三星、华为等少数手机应用处理器芯片厂商具备较强的影像处理开发技术外，多数手机应用处理器芯片厂商在影像处理领域没有进行专门的技术探索，仍处于技术积累以提升其主控芯片影像处理能力的阶段。专业视觉处理器厂商主要包括公司和被英特尔收购的Movidius。Movidius为视觉影像处理芯片厂商，主要设计通用视觉影像处理芯片，产品可广泛应用于各类行业场景，并未专门针对手机推出相关产品；公司产品主要应用于手机领域，专门解决手机影像优化处理的需求，VIVO X9S PLUS手机搭载了公司的视觉处理器芯片。

4、在智能物联应用领域：

公司是国内少数具备国际竞争力的设计企业之一，公司的SoC芯片产品正在广泛应用于工业控制、汽车电子、智慧商显、智能零售、智能安防等领域，有效地带动了传统产业的转型升级，服务、支持和促进了新经济的发展。

(1)在工业控制领域，对芯片产品的性能要求较高，国内其他芯片设计厂商主要处于布局阶段，公司主要竞争对手为英特尔、联发科等国际大型知名厂商。公司与研扬科技股份有限公司、研华科技（中国）有限公司等知名工控厂商建立合作关系，芯片产品已向其供货，迈出了工控芯片国产化的重要一步。

(2)在汽车电子领域，主要以英飞凌、飞思卡尔、恩智浦等国外供应商为主。近年来，随着汽车电子后装市场的发展，国内芯片厂商也积极向该领域拓展，公司和全志科技均涉及该领域，公司芯片产品主要应用于车载智能中控及智能后视镜等汽车电子领域。

(3)在智慧商显领域，主要以全志、公司等国内厂商为主，其中：公司SoC产品主要定位为中高端，可广泛应用于大型售货机、快递柜等工业级大型互动显示设备，以及数字标牌、会议一体机、广告机等其他商显设备。

(4)在智能零售、智能安防等应用领域，以国内厂商为主，公司与海思半导体、全志科技、北京君正，均是市场的重要参与者。

(5)在人工智能系统平台方面，公司推出了高性能、高扩展、全能型芯片RK3399，适用于图像识别、智能安防、无人机、语音识别等应用领域，有助于终端设备厂商实现快速量产、成本控制、技术应用，也能满足其对产品的个性化、差异化要求，有利于加速人工智能的普及，对推动国内产业升级、促进新经济发展具有积极意义。2019年4月，公司在“瑞芯微之春”开发者大会上，面向全球发布旗下首款人工智能计算棒，搭载RK1808芯片，面向人工智能平台及产品开发者，定位于深度学习工具和独立的人工智能加速器，是一款具备人工智能编程及深度学习能力的设备。目前，公司高性能芯片已被商汤科技等人工智能研发企业所采用。